9年套現近百億元：池宇峰完美世界減持記觀點
池宇峰在財報會中強調“不盲目追求爆款”，可見其已然降低預期，減持則更是將其對公司未來的看法落實在了行動上。
池宇峰在財報會中強調“不盲目追求爆款”，可見其已然降低預期，減持則更是將其對公司未來的看法落實在了行動上。
作者/孫語彤
編輯/趙寒
11月27日，完美世界（002624.SZ）發布公告稱，實際控制人池宇峰因自身資金需求，計劃通過集中競價和大宗交易方式減持公司股份不超過3298萬股，約占公司總股本1.70%。
以當日收盤價15.147元/股計算，此次減持套現規模約5億元。
這已是池宇峰自2019年限售股解禁以來的第五輪大規模減持。公開數據統計，九年間池宇峰通過二級市場減持、協議轉讓、現金分紅等途徑累計套現規模已近百億元。
如今，完美世界正值股價連跌兩月之際，池宇峰的大手筆減持不禁讓人想起六年來他的瘋狂減持套現的歲月。
私有回A
池宇峰的資本布局堪稱一場橫跨太平洋的精準“操盤”。
2007年，完美世界游戲業務登陸納斯達克，成為早期出海的中概股代表。然而，受中美市場對游戲行業估值邏輯差異的影響，公司市盈率長期在10倍左右徘徊，市值增長乏力。
2013年，A股牛市啟動后，影視、游戲公司估值飆升至百倍以上，同期完美世界在美股的市值折合人民幣僅約50億元；而彼時A股同類型公司掌趣科技（300315.SZ）市值已突破250億元。
巨大的估值差距促使池宇峰啟動私有化計劃。2015年7月，完美世界以10億美元從納斯達克退市，為回歸A股鋪平道路。
但退市僅是資本運作的一步。2014年，池宇峰先將旗下影視業務注入A股上市公司金磊股份（后更名為完美環球），搭建A股資本平臺。2016年4月，完美環球以120億元收購完美世界游戲資產，同時通過定向增發募集配套資金50億元，池宇峰出資41.50億元認購。
值得注意的是，標的資產完美游戲在交易時的凈資產僅為2913萬元，收購估值卻高達120億元，增值率超過400倍。通過一系列操作，池宇峰不僅將美股資產注入A股，還通過參與定增進一步鞏固控股權。
然而，資本盛宴的高潮伴隨著股東減持。加上2025年11月最新減持計劃，池宇峰的減持路徑大致可分為五個階段。
套現不止
2019年6月，三年鎖定期剛結束，池宇峰便以23.27元/股的價格啟動首輪減持，池宇峰及完美控股共計減持2561萬股股份，減持均價為23.27元/股，套現約5.96億元；當年11月29日，池宇峰直接減持2579.99萬股股份，減持均價為30.76元/股，套現約7.94億元。
2020年3月12日至18日，池宇峰及完美控股減持2561萬股股份，套現約10.09億元。
2022年6月至12月，池宇峰又進行一輪減持，通過大宗交易方式，共計減持5742.58萬股股份，合計套現約7.20億元。至2025年11月最新減持計劃，其個人直接套現規模已超36億元。
在二級市場減持之外，池宇峰還采取了多種方式套現。
2020年6月，完美控股向天津東富銳進投資管理中心（有限合伙）轉讓所持完美世界5%股權，交易總價款為28.71億元；2020年，完美控股完成發行可交換公司債券，募資12億元。
計入上述系列動作，池宇峰及完美控股通過減持、協議轉讓、發行可轉債等途徑，已累計套現超76億元。
此外，高比例分紅與減持形成協同效應。完美世界在業績波動期間仍維持高額現金分紅，2016-2022年累計分紅41.62億元。其中2021年尤為突出：公司凈利潤僅3.69億元，現金分紅卻達22.90億元。
長江商報此前計算，其通過分紅獲得約13億元現金流入。再加上2023-2024年度累計分紅的13.1億元，直接及間接持股29.9%的池宇峰還能再分上3.92億元。由此，自2016年完美世界重整以來，池宇峰通過僅分紅一項便有約17億元進項，加上套現金額，池宇峰已從完美世界獲得超93億元。
業績“變臉”
池宇峰的持續減持，同樣也是完美世界面臨內外部挑戰的縮影。
估值套利是直接驅動力。完美世界回歸A股的核心邏輯在于跨市場估值差。池宇峰曾在投資者交流中坦言“利用高PE時代實現資產增值”，這一策略確實推動其市值沖高至700億元上下。
但高估值需業績支撐。
業績承諾期的2016-2018年，完美世界曾許諾扣非凈利潤分別不低于7.55億元、9.88億元、11.98億元。而這三年，恰逢完美世界經營業績高速增長，實際完成凈利潤分別為11.66億元、15.05億元、17.06億元，扣非凈利潤分別為7.88億元、13.98億元、14.47億元，均超額完成目標。
業績承諾期結束后，完美世界便開始“變臉”。2019-2021年，完美世界凈利潤分別為15.03億元、15.49億元和3.69億元；扣非凈利潤分別為10.87億元、10.43億元和1.02億元。
2021年的扣非凈利潤較2016年峰值幾近“跳水”，股價也跟著一路下跌，相比2020年的36.24元/股高點，2021年整體股價徘徊在15元/股上下。
2022-2024年，完美世界業績進一步波動，營收分別為76.7億元、77.9億元和55.7億元，較此前動輒百億營收已有所下降；歸母凈利潤分別為13.77億元、4.91億元和-12.88億元，2024年整體轉虧。
業務競爭力不足是其深層原因。
完美世界長期依賴端游時代IP，如《誅仙》《完美世界》等，但在手游轉型中反應遲緩。2015年騰訊（00700.HK）、網易（09999.HK）分別推出《王者榮耀》《夢幻西游》搶占手游市場時，后創辦祖龍娛樂（09990.HK）的李青從公司離職，完美世界因核心團隊動蕩陷入研發斷層。
影視業務更成為拖累，2016年投資的環球影業片單，至2021年累計產生公允價值變動損失3.86億元，院線業務已于2018年剝離。
盡管2021年上線的《幻塔》憑借二次元開放世界設定短期提振業績，但其收入貢獻快速衰減，2022年后已跌出行業收入榜前20。
陰跌兩月
完美世界近期業績與股價表現，則成為觀察其能否擺脫“痼疾”的關鍵窗口。
10月30日，完美世界發布2025年三季報，公司第三季度實現營收17.26億元，同比增長31.45%；凈利潤1.62億元，同比增長176.59%。前三季度營業收入54.17億元，同比增長33%，已接近2024全年；凈利潤6.66億元，同比增長271.17%。
前三季度，完美世界游戲業務實現營收44.75億元，較上年同期增加15.64%，主要系端游《誅仙世界》于2024年12月正式上線，《誅仙2》于2025年8月初公測，《女神異聞錄：夜幕魅影》于2025年6月底至7月初登陸日本、歐美等海外市場，該等游戲帶來收入增量。
但完美世界前三季度凈利潤的增長仍主要依賴非經常性損益支撐，其中，出售乘風工作室產生收益1.82億元，扣非后凈利潤為4.83億元。收入增量主要來源于老IP續作，端游《誅仙世界》與手游《誅仙2》貢獻主要流水，曾被寄予厚望的《幻塔》已淡出主流市場。
盡管三季報數據亮眼，完美世界10月份股價累計下跌達10.59%；11月截至27日累計下跌11.44%，28日池宇峰減持公告發酵，完美世界股價再應聲跌6.59%，市值縮水至約275億元。這一反差表明投資者對股東持續減持及新游可持續性的擔憂。
而完美世界未來業績增長壓力集中于儲備游戲《異環》。
該游戲已亮相科隆游戲展與東京電玩展，測試階段玩家關注度較高，但若《異環》無法復制《原神》級的成功，高投入模式將加劇公司現金流壓力。
池宇峰在財報會中強調“不盲目追求爆款”，可見其已然降低預期，減持則更是將其對公司未來的看法落實在了行動上。
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